IPO审核严把入口关已成常态
2018年1月23日IPO发审会再度上演“心惊动魄”一幕。7家IPO上会，被否企业达到6家，仅浙江锋龙电气股份有限公司家过会，成为历史上单日否决家数最多的一天。
by投行最前线
11月7日，当天否决5家；9月13日否决了4家。
当天还创下另一个新纪录，即发审会直到晚上11点仍在进行！
惊呆网友，段子满天飞
这次上会的7家企业中，最受关注的是温州康宁医院，这是一家治疗精神病的公司。
段子手们编了这家精神病院公司被否的原因，神乎其神：
1、夸大国人精神病患者数量，影响中国在世界上的形象，涉嫌抹黑中国！
2、发审委问，根据你方招股说明书描述，中国人每3人中有1人是精神病，请问我们几人中哪些是精神病，如果不能如实回答，涉嫌虚假夸大市场容量。
还有一个笑话：据说被否后康宁董事长给每位委员一张名片和一张VIP卡，说，各位领导以后你们应该会用得到，到时候就会理解我们有些信息确实不好披露。
7家中唯一获得通过的浙江锋龙电气，撞到了狗屎运，为什么成为通过的独一根?是因为排在7家中的最后一家：委员们连否6家后，接着审核第7家，也是当天最后一家，猛然发现如果再否的话，就会7家全否、7家团灭，社会影响太大，会严重打击排队企业的信心，那还是通过一家吧！这样，就通过了！
又是惨烈的一天，朋友感慨：安佑是个用心的企业，可惜运气不好，希望能再坚持。康宁被否给很多人泼了冷水“我钱都准备好了，协议也都打印出来了，就等着康宁医院的审核结果
如果审核通过，立马跟企业签协议打款，我手头还有一家股骨头坏死的，两家白癜风的，三家不孕不育的……”
by投行最前线
安佑生物报告期末部分养殖场密度高达2头/平方米的原因及合理性也引起网友们纷纷吐槽。
来源于微信公众号 “梧桐树下V”的留言
安佑申联被否原因分析
安佑生物，实际控制人一家三口均为中国台湾人。从事饲料的研发、生产和销售；2016年净利润2.98亿；子公司受到环保处罚、子公司安全事故频发、曾进军P2P。
发审关注问题：子公司频繁受到行政处罚原因、内控制度是否全面有效、房产权属、毛利率、经销商、财务真实性与会计处理。
被否的主要原因：预披露文件显示，安佑生物2014年至2016年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.94亿元、1.51亿元、2.85亿元。不过，安佑生物的股东出资瑕疵以及业务资质和环保等问题引起了监管关注。
证监会在安佑生物的预披露反馈意见中提出，2009年5月动物营养设立、2013年12月安佑有限第三次增资、2014年12月安佑生物第四次增资时，部分股东均未按时缴足出资。请保荐机构和发行人律师核查并说明存在上述问题的原因及背景情况，是否构成虚假出资或出资不实，是否符合当时生效的法律法规的规定，发行人及相关股东是否可能因上述出资问题被处罚。
监管层还关注到，安佑生物下属的36个生猪养殖场中，正在办理、待相关政策要求明确后办理排污许可证的有24家，1个生猪养殖场处于禁养区，无法办理排污许可证。公司旗下福建安佑、武汉山川、雅安安佑等3家养殖场还曾受到环保处罚。
报告期内子公司因环保违规被处以8项行政处罚，因安全生产问题被处以3项行政处罚，并有规划、消防、税务、农业、畜牧等部门多项处罚，且在报告期后期仍持续发生。报告期末部分养殖场密度高达2头/平方米的原因及合理性；部分房产及土地尚未取得权属证书，还存在部分无法办理权属证明的情形、未签订土地出让合同的情形、未取得建筑工程施工许可证即开工建设的情形。发行人租赁的国有划拨地存在法律瑕疵，租赁的多处农村集体土地存在集体土地使用权流转程序瑕疵。饲料板块经由第三方回款金额逐年增长，相关内控制度被质疑。
申联生物医药（上海）主要产品为口蹄疫疫苗；2016年净利润0.73亿
发审关注问题：与合作方存有纠纷仲裁情形，依赖于政府采购，毛利率过高，关联交易。
被否的主要原因：发行人与技术方UBI之间曾存在纠纷，要求说明其对UBI技术是否存在重大依赖，与UBI之间是否彻底解决纠纷；发行人政府采购比例较高，前市场总监王某行贿案件；2016年和2017年1-6月应收账款周转率大幅下降的原因没有合理解释；报告期内，发行人与关联方存在非经营性资金往来。
详情如下：
一、安佑生物科技集团股份有限公司
（一）基本情况
公司主要从事饲料的研发、生产和销售，产品包括猪饲料、水产饲料、禽饲料和反刍饲料等，其中猪饲料是最主要的产品。
安佑集团（中国）有限公司为公司控股股东。安佑中国成立于2007年9月5日，注册地为中国香港，主营业务为对外投资管理。
公司实际控制人为洪平、苏美俐夫妇及其子女洪婉玲、洪翊棻、洪福佑，均为中国台湾人。
（二）合并利润表主要数据
（三）发审会询问的主要问题
1、报告期内发行人子公司因环保违规被处以8项行政处罚，因安全生产问题被处以3项行政处罚，并有规划、消防、税务、农业、畜牧等部门多项处罚，且在报告期后期仍持续发生。发行人的部分养猪场尚未办理完毕动物防疫条件合格证，部分养猪场的动物防疫条件合格证在出租方名下，部分养猪场已取得环评批复但未取得环评验收，部分养猪场未取得环评批复和环评验收，部分养猪场待办理排污许可证。发行人2012年至今收购了47家公司，但报告期内行政管理人员人数逐年减少。
请发行人代表：（1）说明报告期内频繁受到处罚的原因，相关养猪场未来持续经营是否存在重大不确定性，相关处罚、证照瑕疵是否构成重大违法违规；（2）结合相关养猪场对应的经营与财务情况，说明对发行人经营业绩及生猪养殖业务的影响；（3）说明发行人管理子公司数量逐年增加但行政管理人员逐年减少的原因及合理性；（4）说明报告期内发行人是否已建立全面有效的内控制度，相关内控制度是否已有效执行。请保荐代表人说明核查过程和方法，并发表明确核查意见。
2、发行人拥有的部分房产及土地尚未取得权属证书，还存在部分无法办理权属证明的情形、未签订土地出让合同的情形、未取得建筑工程施工许可证即开工建设的情形。发行人租赁的国有划拨地存在法律瑕疵，租赁的多处农村集体土地存在集体土地使用权流转程序瑕疵。请发行人代表说明：（1）未来持续使用前述房产及土地是否存在重大不确定性，是否存在被处罚的风险和其他法律风险，该等情况是否构成重大违法违规；（2）前述瑕疵房产及土地对发行人经营与财务情况的影响；（3）金坛猪场相关租赁资产作为融资租入固定资产和无形资产入账的依据，是否符合企业会计准则相关规定，出租方破产进展及对发行人该猪场生产经营的影响，相关资产减值准备是否充分。请保荐代表人说明核查过程和方法，并发表明确核查意见。
3、报告期内，发行人主营业务毛利率存在波动。请发行人代表说明：（1）配合饲料中教保料毛利率显著高于一般饲料的原因及其合理性，配合饲料毛利率明显高于同行业可比上市公司的原因及合理性；（2）养殖业务毛利率波动较大、与同行业可比上市公司存在差异的原因及其合理性，是否存在影响公司持续盈利能力的情形；（3）各年外购猪苗采购与销售之间的勾稽关系，2017年药品采购下降与收入之间的勾稽关系。请保荐代表人说明核查过程和方法，并发表明确核查意见。
4、发行人销售模式以经销为主，饲料业务经销商收入和数量较为稳定，生猪业务经销收入和猪贩子数量增长较大。请发行人代表说明：（1）生猪经销商2014-2016年增长较快、但2017年大幅下滑的原因；（2）发行人与经销商是否存在关联关系，是否存在交易价格不公允的情形；（3）报告期各期经销商库存情况及后续销售情况；（4）饲料板块经由第三方回款金额逐年增长的原因及合理性，相关内控制度是否健全并有效执行。请保荐代表人说明核查过程和方法，并发表明确核查意见。
5、请发行人代表：（1）结合报告期各期养殖场数量、存栏数、人均管理商品猪数量等情况，说明报告期内存货中的消耗性生物资产和生产性生物资产余额逐年快速增长的原因；（2）说明报告期末部分养殖场密度高达2头/平方米的原因及合理性；（3）说明发行人划分生产性生物资产和消耗性生物资产非成熟和成熟的标准是否符合行业惯例，是否和同行业可比上市公司一致；（4）说明报告期各期对自有猪场和契养猪场的生物性资产盘点情况，盘点结果是否存在异常；（5）结合报告期各期生猪市场价格的波动变化情况、生猪存活率等因素，说明报告期内2014年末和2017年6月末存货跌价准备计提比例显著高于同行业可比上市公司，而2015年末和2016年末未予计提存货跌价准备的原因和合理性。请保荐代表人说明核查过程和方法，并发表明确核查意见。
二、申联生物医药（上海）股份有限公司
（一）基本情况
公司是一家专业从事兽用生物制品研发、生产、销售及服务的高新技术企业，主要产品为口蹄疫疫苗。
公司的控股股东及实际控制人认定为聂东升、杨玉芳、杨从州、王东亮，其中聂东升与杨玉芳为夫妻关系，杨玉芳与杨从州为姐弟关系，王东亮为杨玉芳胞姐之配偶。
（二）合并利润表主要数据
（三）发审会议询问的主要问题
1、发行人与UBI之间曾存在纠纷。请发行人代表：（1）结合发行人历史沿革、与UBI纠纷及协商解决过程、发行人目前主要产品的专利持有情况，说明其对UBI技术是否存在重大依赖，与UBI之间是否彻底解决纠纷，目前是否存在仲裁事项，是否存在影响发行人核心技术独立性的重大不利情形，以及对潜在纠纷的解决及补偿方式；（2）与同行业可比公司对照说明发行人的技术来源、优势及劣势、新产品的研发进度及新药注册证书进展情况。请保荐代表人说明核查方法、依据，并发表明确核查意见。
2、报告期内，发行人政府采购比例较高。请发行人代表说明：（1）发行人研发及销售体系建设情况及是否具有独立市场开拓能力，是否对政府采购存在重大依赖、如何化解产品单一的风险；（2）前市场总监王某行贿案件是否与发行人相关及依据，发行人报告期内是否已建立相关内控制度并有效执行。请保荐代表人说明核查方法、依据，并发表明确核查意见。
3、报告期内，发行人产品毛利率为78%左右。请发行人代表：（1）结合同类公司产品销售单价，说明发行人产品的定价政策是否符合行业惯例，高毛利率的可持续性，是否充分披露相关政策变化的潜在风险；（2）说明2016年和2017年1-6月应收账款周转率大幅下降的原因。请保荐代表人说明核查方法、依据，并发表明确核查意见。
4、报告期内，发行人销售费用中防疫服务费逐期增加，销售占比约50%的前五大客户防疫服务费保持基本稳定。请发行人代表说明：（1）防疫服务费计提的依据及合理性；（2）防疫服务费的主要内容、具体使用情况，防疫服务费总额和前五大客户变化趋势存在差异的原因。请保荐代表人说明核查方法、依据，并发表明确核查意见。
5、报告期内，发行人与关联方存在非经营性资金往来。请发行人代表说明相关非经营性资金往来的解决情况，是否存在损害发行人利益的情形，发行人是否针对此情况建立相关内控制度并有效运行。请保荐代表人说明核查方法、依据，并发表明确核查意见。
投行最前线、21世纪经济报道、梧桐树下V、中国动物保健综合整理
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